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練習問題れんしゅうもんだいの答こたえと理由りゆう

Practice Questions: Answers and Notes

本ほんの各章かくしょうの最後さいごにある「答こたえと理由りゆう」と同おなじ内容ないようです。先生用せんせいようの採点さいてんの目安めやすは、ここには載のせません。

第だい1章しょう：ファイナンスとは―会社かいしゃのお金かねの流ながれ

確認問題かくにんもんだい

  1. お金かねの集あつめ方かたと使つかい方かたを考かんがえます。
  2. 会社かいしゃが事業じぎょうに使つかうお金かねを集あつめることです。
  3. 借入かりいれは返かえす約束やくそくがあります。出資しゅっしは会社かいしゃにお金かねなどを出だします。
  4. 将来しょうらいの仕事しごとに使つかう設備せつびのために、お金かねを出だすからです。

ワークシートの記入きにゅうのしかた

機械きかいの見積みつもりは3,000万円まんえんです。使つかい道みちは包装機械ほうそうきかいです。資料しりょうにある事実じじつと、これから確たしかめる予測よそくを分わけます。たとえば、資金源しきんげんは未定みてい、効果こうかは今後こんごの資料しりょうで確認かくにん、と書かけます。

考かんがえよう・グループで話はなそう

CF-1の①は資金調達しきんちょうたつ、②は投資とうし、③は資金調達しきんちょうたつ、④は日常にちじょうの活動かつどう、⑤は配当はいとうです。お金かねの出だし手ては①貸かし手て、③出資者しゅっししゃ、④内部資金ないぶしきんをもとにした現金げんきんです。利息りそくは貸かし手てに払はらう費用ひようで、配当はいとうは株主かぶぬしに利益りえきなどから払はらうお金かねです。会社かいしゃは企業価値きぎょうかちを高たかめることを目指めざします。まつかぜ包装ほうそうの提案ていあんでは、導入費用どうにゅうひようや修理費しゅうりひなど資料しりょうにある数字すうじと、これからの予測よそくを分わけます。予測よそくなら、予測よそくであることを書かきます。

第だい2章しょう：利益りえきと現金げんきん・財務三表ざいむさんぴょうを読よむ

確認問題かくにんもんだい

  1. 商品しょうひんを売うっても代金だいきんの受うけ取とりが後あとになると、売上うりあげがあっても現金げんきんはまだ入はいらないためです。
  2. 933－420＝513百万円ひゃくまんえんです。資産しさんから負債ふさいを引ひきます。
  3. 営業活動えいぎょうかつどう、投資活動とうしかつどう、財務活動ざいむかつどうです。
  4. 93－200＝−107百万円ひゃくまんえんです。現金げんきんは107百万円ひゃくまんえん減へっています。

考かんがえよう

CF-2：利益りえきは800−480−200＝120万円まんえんです。現金げんきんの増減ぞうげんは、入金にゅうきん600万円まんえん（今月こんげつの現金売上げんきんうりあげ500万円まんえん＋先月分せんげつぶんの回収かいしゅう100万円まんえん）から、支払しはらい740万円まんえん（仕入しいれ540万円まんえん＋家賃やちん・給料きゅうりょう200万円まんえん）を引ひき、−140万円まんえんです。月末げつまつの現金げんきんは300−140＝160万円まんえんです。掛かけ売うり300万円まんえんから回収かいしゅう100万円まんえんを引ひくと売掛金うりかけきんは200万円まんえん増ふえ、在庫ざいこは60万円まんえん増ふえています。利益りえき120−売掛金うりかけきんの増加ぞうか200−在庫ざいこの増加ぞうか60＝現金げんきんの増減ぞうげん−140万円まんえんとなります。

CF-3：粗利益あらりえきは600−420＝180百万円ひゃくまんえん、営業利益えいぎょうりえきは180−100−20＝60百万円ひゃくまんえんです。税引前ぜいびきぜん利益りえきは60−10＝50百万円ひゃくまんえん、税ぜいは50×30％＝15百万円ひゃくまんえん、純利益じゅんりえきは35百万円ひゃくまんえんです。営業えいぎょうCFは35＋20−20＋10＋10＝55百万円ひゃくまんえん、投資とうしCFは−40百万円ひゃくまんえん、財務ざいむCFは−20−10＝−30百万円ひゃくまんえんです。現金げんきんの増減ぞうげんは55−40−30＝−15百万円ひゃくまんえん、期末現金きまつげんきんは80−15＝65百万円ひゃくまんえんです。期末資産きまつしさんは65＋90＋50＋220＝425百万円ひゃくまんえん、負債ふさい190、純資産じゅんしさん235で左右さゆうが一致いっちします。自己資本じこしほん比率ひりつは235÷425＝55.3％、粗利益率あらりえきりつは30％、営業利益えいぎょうりえき率りつは10％です。機械購入きかいこうにゅうと、借入返済かりいれへんさい・配当はいとうで現金げんきんが出でました。

ワークシートの記入きにゅうのしかた

当期純とうきじゅん利益りえきは63百万円ひゃくまんえんです。資産しさん933＝負債ふさい420＋純資産じゅんしさん513です。現金げんきんの差さは93－200＝−107百万円ひゃくまんえんです。売掛金うりかけきんや在庫ざいこの増加ぞうか、機械きかいへの支出ししゅつが資料しりょうに示しめされています。

グループで話はなそう

答こたえは一ひとつに決きまりません。売掛金うりかけきんの回収予定かいしゅうよてい、在庫ざいこの量りょう、支払しはらいの予定よてい、借入かりいれと返済へんさいを確たしかめる案あんが考かんがえられます。資料しりょうと質問しつもんを結むすびつけて説明せつめいします。

第だい3章しょう：お金かねの時間価値じかんかち

確認問題かくにんもんだい

  1. 同おなじ金額きんがくでも受うけ取とる時期じきによって価値かちが違ちがうという考かんがえ方かたです。
  2. 1,000,000＋1,000,000×0.05×3＝1,150,000円えんです。
  3. 500,000×1.04²＝540,800円えんです。
  4. 現在価値げんざいかちは小ちいさくなります。将来額しょうらいがくをより大おおきな「1＋割引率わりびきりつ」で割わるためです。

考かんがえよう

①複利ふくりは300×1.04²＝324.48万円まんえんです。単利たんりは300×(1＋0.04×2)＝324.00万円まんえんで、差さは0.48万円まんえんです。②500÷1.05²＝約やく453.51万円まんえんです。③100÷1.05＋100÷1.05²＋100÷1.05³＝95.24＋90.70＋86.38＝約やく272.32万円まんえんです。④5％では272.32万円まんえんが270万円まんえんより大おおきいため、毎年まいとし受うけ取とる案あんの現在価値げんざいかちが上うえです。6％では現在価値げんざいかちは約やく267.30万円まんえんなので、いま270万円まんえんを受うけ取とる案あんのほうが上うえです。割引率わりびきりつで結果けっかが変かわります。

ワークシートの記入きにゅうのしかた

時点じてんは2年目めです。将来価値しょうらいかちは500,000×1.04²＝540,800円えんです。現在価値げんざいかちは600,000÷1.03＝582,524円程度えんていどです。割引率わりびきりつは仮かりに3％と記しるします。桁けたは四捨五入ししゃごにゅうします。

グループで話はなそう

答こたえは一ひとつに決きまりません。割引率わりびきりつが高たかいほど、先さきの金額きんがくを今いまに直なおした値あたいが小ちいさくなります。時間じかんの線せん、式しき、単位たんいを示しめし、比較ひかくした時点じてんをそろえます。

第だい4章しょう：投資とうしの判断はんだん

確認問題かくにんもんだい

  1. 0年目ねんめに置おきます。会社かいしゃからお金かねが出でるためマイナスです。
  2. 回収後かいしゅうごのキャッシュフローや、時間価値じかんかちを見みない点てんです。
  3. 割引率わりびきりつの分ぶんをこえてお金かねが増ふえる案あんの目安めやすです。
  4. NPVを0にする割引率わりびきりつです。

考かんがえよう

甲こうの累計るいけいは700、1,500、2,400万円まんえんなので、回収期間かいしゅうきかんは2＋(2,000−1,500)÷900＝2.56年ねんです。乙おつは1,000、1,800、2,300万円まんえんなので、2＋(2,000−1,800)÷500＝2.40年ねんです。5％で割わり引びいた甲こうの各年かくねんの現在価値げんざいかちは667、726、777、329万円まんえんです。NPVは667＋726＋777＋329−2,000＝499万円まんえんです。乙おつは952、726、432、247万円まんえんで、NPVは357万円まんえんです。甲こうは15％でNPVが34.1万円まんえん、16％で−4.5万円まんえんとなるため、IRRは約やく15.9％です。乙おつは14％でNPVが正せい、15％で−25.2万円まんえんとなるため、IRRは約やく14.2％です。回収期間かいしゅうきかんは乙おつが短みじかい一方いっぽう、NPVとIRRは甲こうが大おおきいです。この計算けいさんでは時間価値じかんかちを反映はんえいする二ふたつの指標しひょうで甲こうが上うえです。回収期間かいしゅうきかん法ほうは時間価値じかんかちと回収後かいしゅうごの収益しゅうえきを見みません。

ワークシートの記入きにゅうのしかた

案あんCの累計るいけいは600万円まんえんずつ増ふえるため、3,000万円まんえんを回収かいしゅうするのに5年です。NPVは−473万円まんえんです。IRRは0％です。入力にゅうりょくしたキャッシュフローが5年間かんの600万円まんえんずつであることを明記めいきします。

グループで話はなそう

答こたえは一ひとつではありません。回収後かいしゅうごに大おおきな現金げんきんが入はいる案あんや、初期費用しょきひようは大おおきいが長期ちょうきの効果こうかがある案あんを、回収期間かいしゅうきかん法ほうは見落みおとすことがあります。時間じかんの線せんと数字すうじで説明せつめいします。

第だい5章しょう：資本しほんコスト―出資者しゅっししゃ・貸かし手てが求もとめる収益しゅうえき

確認問題かくにんもんだい

  1. ここでのリスクは結果けっかの不確実性ふかくじつせいを表あらわし、危険きけんや損失そんしつだけを意味いみしないためです。
  2. 20％×0.3＋8％×0.5＋(−10％)×0.2＝8％です。
  3. 4％×(1−0.30)＝2.8％です。
  4. 2.8％×0.5＋9.2％×0.5＝6.0％です。

考かんがえよう

案あんPの収益率しゅうえきりつは＋25％、＋5％、−15％です。期待収益きたいしゅうえき率りつは0.2×25％＋0.5×5％＋0.3×(−15％)＝3％です。期待きたいされる収益額しゅうえきがくは3万円まんえんです。案あんQは2％です。案あんPは−15％から＋25％まで結果けっかの幅はばが大おおきいです。負債ふさいコストは2.1％、株主資本かぶぬししほんコストは1.0％＋1.2×5.0％＝7.0％、WACCは5.04％です。

ワークシートの記入きにゅうのしかた

確率かくりつは100％です。本文ほんぶんの案あんXの期待収益きたいしゅうえき率りつは8％、WACCの別べつの例れいは6.0％です。代表課題だいひょうかだいCF-6は別べつの条件じょうけんで、期待収益きたいしゅうえき率りつ3％、WACC5.04％です。混まぜずに問題もんだいごとの前提ぜんていを書かきます。

グループで話はなそう

答こたえは一ひとつではありません。借入かりいれには返済へんさいと利息りそくの条件じょうけんがあり、出資者しゅっししゃの収益しゅうえきは会社かいしゃの結果けっかと関係かんけいします。両方りょうほうの特徴とくちょうと割合わりあいを根拠こんきょに説明せつめいします。

第だい6章しょう：資金調達しきんちょうたつ―借入かりいれ・社債しゃさい・株式かぶしき・内部資金ないぶしきん

確認問題かくにんもんだい

  1. 元本がんぽんを同おなじ額がくずつ返かえします。利息りそくが減へるため、返済額へんさいがくは毎回まいかい異ことなります。
  2. 債券さいけんは借かりるために出だす証書しょうしょ、債権さいけんは返かえしてもらう権利けんりです。
  3. 6,000÷(10,000＋375)＝約やく57.8％です。
  4. いいえ。機械きかいや在庫ざいこなどに変かわっている場合ばあいがあります。

考かんがえよう

元利均等がんりきんとうの毎回額まいかいがくは、2,000×0.03÷(1−1.03⁻⁴)＝約やく538.1万円まんえんです。利息合計りそくごうけいは約やく152.2万円まんえんです。元金均等がんきんきんとうは元本がんぽんを毎年まいとし500万円まんえんずつ返かえします。利息りそくは60、45、30、15万円まんえんなので、合計ごうけい150万円まんえんです。満期一括まんきいっかつは2,000×3％×4＝240万円まんえんです。新株しんかぶの調達額ちょうたつがくは1,000×1.5＝1,500万円まんえんです。発行後はっこうごは5,000株かぶなので、創業者そうぎょうしゃの比率ひりつは2,400÷5,000＝48％です。新株発行しんかぶはっこう前まえは2,400÷4,000＝60％でした。

ワークシートの記入きにゅうのしかた

元金均等がんきんきんとうの利息合計りそくごうけいは360万円まんえんです。社債しゃさいは決きめた時期じきに額面がくめんを返かえします。内部留保ないぶりゅうほは会社かいしゃに残のこした利益りえきですが、現金げんきんとは限かぎりません。

グループで話はなそう

答こたえは一ひとつに決きまりません。借入かりいれは返済条件へんさいじょうけんと利息りそく、社債しゃさいは発行はっこうと償還しょうかんの条件じょうけん、株式かぶしきは持株比率もちかぶひりつ、内部資金ないぶしきんは手元現金てもとげんきんへの影響えいきょうを比くらべます。集あつめやすさも会社かいしゃの状況じょうきょうによって異ことなります。

第だい7章しょう：資本構成しほんこうせいと配当はいとう

確認問題かくにんもんだい

  1. 自己資本じこしほん÷総資産そうしさんです。
  2. 借入かりいれありのROEは、事業じぎょうの結果けっかにより大おおきくなることも小ちいさくなることもあります。仮例かりれいでは好況こうきょう18.2％、不況ふきょう0.0％です。
  3. 配当総額はいとうそうがく÷当期純とうきじゅん利益りえきです。
  4. 会社かいしゃから株主かぶぬしへ現金げんきんが出でていきます。

考かんがえよう

A案あんのROEは11.2％、5.6％、2.8％です。B案あんの年間利息ねんかんりそくは400×5％＝20万円まんえんです。好況こうきょうは(160−20)×0.7÷600＝16.3％、ふつうは(80−20)×0.7÷600＝7.0％、不況ふきょうは(40−20)×0.7÷600＝2.3％です。配当性向はいとうせいこうは24÷80＝30％です。1株かぶあたり配当はいとうは24百万円ひゃくまんえん÷4,000株かぶ＝6,000円えんです。内部留保ないぶりゅうほの増加ぞうかは80−24＝56百万円ひゃくまんえんです。

ワークシートの記入きにゅうのしかた

配当性向はいとうせいこうは31.7％、1株かぶあたり配当はいとうは2,000円えんです。借入かりいれありの不況ふきょうROEは0.0％です。率りつと金額きんがくの単位たんいを分わけます。

グループで話はなそう

答こたえは一ひとつではありません。借入条件かりいれじょうけん、事業じぎょうの結果けっかの幅はば、資金しきんの使つかい道みち、現金げんきんの予定よていなどを根拠こんきょにします。好況こうきょうだけでなく不況ふきょうの値あたいも比較ひかくします。

第だい8章しょう：運転資金うんてんしきんと資金しきん繰くり

確認問題かくにんもんだい

  1. 売掛金うりかけきん＋在庫ざいこ−買掛金かいかけきんです。
  2. 商品しょうひんを売うってから、現金げんきんを受うけ取とるまでの平均日数へいきんにっすうです。
  3. 回収日数かいしゅうにっすう＋在庫日数ざいこにっすう−支払日数しはらいにっすうです。
  4. 将来しょうらいの計画けいかくです。月つきごとの入出金にゅうしゅっきんを予測よそくします。

考かんがえよう

各月末かくげつまつ現金げんきんは70、20、−50、−40万円まんえんです。3か月げつ目めに50万円不足まんえんぶそくします。短期借入たんきかりいれ100万円まんえんを3か月げつ目めに入いれると、月末現金げつまつげんきんは70、20、50、60万円まんえんとなり、表ひょうの月末げつまつでは不足ぶそくしません。運転資金うんてんしきんは90＋72−48＝114百万円ひゃくまんえんです。回収日数かいしゅうにっすうは90÷730×365＝45日にち、在庫日数ざいこにっすうは72÷438×365＝60日にち、支払日数しはらいにっすうは48÷438×365＝40日にちです。現金循環げんきんじゅんかん日数にっすうは45＋60−40＝65日にちです。対策たいさくは取引先とりひきさきとの約束やくそくと法律ほうりつを守まもる範囲はんいで行おこないます。

ワークシートの記入きにゅうのしかた

4か月げつ目めは−100万円まんえんです。つなぎ資金しきん200万円まんえんを入いれると100万円まんえんになります。回収かいしゅうを1か月げつ早はやめる仮例かりれいでは、最低さいていでも300万円まんえんです。各月かくげつの残高ざんだかで確たしかめます。

グループで話はなそう

答こたえは一ひとつに決きまりません。相手あいての資金計画しきんけいかくへの影響えいきょうや契約条件けいやくじょうけんを確認かくにんし、約束やくそくを守まもって相談そうだんします。資金しきん繰くりの改善かいぜんだけでなく、取引先とりひきさきの事情じじょうも説明せつめいに含ふくめます。

第だい9章しょう：企業きぎょうの価値かち

確認問題かくにんもんだい

  1. 営業利益えいぎょうりえき×(1−税率ぜいりつ)＋減価償却げんかしょうきゃく費ひ−設備投資せつびとうし−運転資金うんてんしきんの増加ぞうかです。
  2. 割引率わりびきりつが成長率せいちょうりつより大おおきいことです。
  3. 株主価値かぶぬしかちです。
  4. 将来しょうらいのFCF予測よそく、割引率わりびきりつ、成長率せいちょうりつなどが入力値にゅうりょくちだからです。

考かんがえよう

各年かくねんの現在価値げんざいかちは19.0、20.0、20.7百万円ひゃくまんえんです。永続価値えいぞくかちは24×1.01÷(0.05−0.01)＝606.0百万円ひゃくまんえんで、その現在価値げんざいかちは523.5百万円ひゃくまんえんです。企業価値きぎょうかちは19.0＋20.0＋20.7＋523.5＝583.2、約やく583百万円ひゃくまんえんです。株主価値かぶぬしかちは583−80＝503百万円ひゃくまんえんです。1株かぶあたりは503.2百万円ひゃくまんえん÷5,000株かぶ＝約やく100,600円えんです。成長率せいちょうりつ0％では企業価値きぎょうかちは約やく474百万円ひゃくまんえん、2％では約やく765百万円ひゃくまんえんです。将来しょうらいの予測よそく、割引率わりびきりつ、成長率せいちょうりつの見積みつもりが違ちがうため、答こたえは一ひとつに決きまりません。

ワークシートの記入きにゅうのしかた

来期らいきFCFは42百万円ひゃくまんえん、純有利子じゅんゆうりし負債ふさいは207百万円ひゃくまんえんです。仮例かりれいでは成長率せいちょうりつを1％としています。計算結果けいさんけっかは前提ぜんていで変かわると記しるします。

グループで話はなそう

答こたえは一ひとつに決きまりません。DCF法ほうなら予測期間よそくきかん、割引率わりびきりつ、成長率せいちょうりつ、倍率ばいりつなら比較対象ひかくたいしょうや利益りえきの定義ていぎを確認かくにんします。値あたいの違ちがいを調しらべる根拠こんきょを示しめします。

第だい10章しょう：ファイナンスの仕事しごとと倫理りんり

確認問題かくにんもんだい

  1. 財務ざいむは資金しきんを集あつめて使つかう計画けいかく、経理けいりはお金かねの動うごきを記録きろくし、まとめる仕事しごとです。
  2. 自分じぶんの利益りえきと、仕事しごとで守まもるべき相手あいての利益りえきがぶつかることです。
  3. 会社かいしゃの重要じゅうような秘密ひみつを知しった人ひとが、公表前こうひょうまえにその会社かいしゃの株式かぶしきなどを売買ばいばいすることで、法律ほうりつで禁止きんしされています。
  4. 元資料もとしりょうや記録きろくを確認かくにんし、事実じじつと予測よそくを分わけ、決きめられた上司じょうしや窓口まどぐちに相談そうだんします。

考かんがえよう・グループで話はなそう

①は法律ほうりつ・ルールと正確せいかくな記録きろくを確認かくにんし、社内しゃないの窓口まどぐちや監査かんさを担当たんとうする人ひとに相談そうだんします。②は秘密ひみつと公表前こうひょうまえの情報じょうほうの扱あつかいを確認かくにんし、上司じょうしや社内窓口しゃないまどぐちへ相談そうだんします。③は利益相反りえきそうはんの可能性かのうせいを確たしかめ、上司じょうしやコンプライアンスの窓口まどぐちに相談そうだんします。個別こべつに違法いほうかどうかは判断はんだんしません。利益増加りえきぞうかの仮例かりれいでは、売上記録うりあげきろく、入金記録にゅうきんきろく、売掛金うりかけきんの明細めいさいを確たしかめ、疑問ぎもんの事実じじつを記録きろくします。

ワークシートの記入きにゅうのしかた

公表前こうひょうまえの重要じゅうような秘密ひみつを知しって売買ばいばいすることは法律ほうりつで禁止きんしされています。利益相反りえきそうはんは自分じぶんと相手あいての利益りえきがぶつかることです。提案ていあんには計算けいさん、前提ぜんてい、限界げんかいを含ふくめます。